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川普才是全球流动性的拐点

2016-9-25 17:48| 发布者: funinusa_admin| 查看: 3008| 评论: 0

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摘要: 美国华人网-华尔街-川普才是全球流动性的拐点 本文作者为交易员春申君,来源于微信公众号“情绪与交易”,授权美国华人网发表。阅读更多文章,可点击公号头像关注,并在美国华人网app“订阅频道”中查 ...

美国华人网-华尔街-川普才是全球流动性的拐点


本文作者为交易员春申君,来源于微信公众号“情绪与交易”,授权美国华人网发表。阅读更多文章,可点击公号头像关注,并在美国华人网app“订阅频道”中查看。本文仅为作者观点,不代表美国华人网立场。

还有一个多月,美国将迎来新的总统。国内对大选的关注更多的在两个候选人各种互黑和花边上。但如果你做资本市场,还是最好多研究研究这场大选,提前布个局押个注还是很有必要的。因为没准川普才是全球流动性拐点哦。


Wealthy is the new sexy?

几个MIT毕业的nerd博士们用智商诠释了Smart is the new sexy 这句话。几个MIT毕业的央行行长们用QE诠释了Wealthy is the new sexy 这句话。今年的宏观市场尤其印证了这句话。美林时钟变成了美林电风扇,周期分析惨遭羞辱,股、债、商品、外汇,互相脱离彼此的相关性逻辑,在脆弱的经济和央行伸得越来越长的手之下,随机游走。如果说还能抓住一条主线的话,那么只有一个,跟着央行的钱走。

今年能挣钱的方向,全得看央行带来的Flow。国内的市场,做债的,要看理财的钱,要看保险的钱。做股票的,要看国家队的钱怎么买怎么卖。钱从哪来到,归根结底从央行来的。国外的市场更直接,做债的要看央行怎么买,做股票的,要看被央行宠幸过的公司怎么回购他们的股票。一个钱多为王的时代,wealthy is the new sexy。


负利率和QE对这个世界做了什么?


全球负利率国债规模

欧洲日本负利率鸣金开锣,今年国债利率纷纷破零,挑战市场的认知的同时,居然已经开始为市场树立负利率信仰。似乎零利率负利率才是现在这个世界配有的样子和该有的样子。政府发国债几乎全被央行扫了,负利率的日本和欧洲尤其如此。


QE下欧日央行买的国债比新发的还多

这种局面,令日本央行已经开始操纵利率曲线了。9月黑田搞出新的玩法,10年国债0目标利率。一个负利率的国债市场,除了日本央行,基本不剩其他什么玩家,干脆BOJ直接当成政策利率把整条曲线控制起来好了。真是一个极端的民族啊。

股票市场在低利率环境下也几近毁三观。低利率下,中国企业发债是去买理财,外国企业发债是去买股票。现在全球股市的驱动力在于,低利率融资的公司回购多少他们自己的股票,全球PE被吹大,美股万年不倒(A股这次又奇葩了,真惨)。日本央行则干脆直接自己买,买到225家日经指数有81家前5大股东是日本央行,真是一个极端的民族啊^2。


负利率有没有用?

负利率国内讨论不多,却似乎已成为共识和必然甚至是信仰。欧美人长的那么美,说什么都是对的,所以欧美就是我们国家的目标,因此中国也需要也必将奔着零利率甚至负利率这个方向前进? 然而,负利率到底有没有用?

零利率是一个极端值,再往下不再是一个数字的改变,而是量变引起的质变。对于出钱的人,理论上负利率可以屯现金。屯现金的话,负利率就起不到作用。对于借钱的人,负利率或者极低利率停留的时间越长,人们越没有借钱投资的冲动,既然以后还能借到低利率的资金,为何要今天就借钱投资?对于投资的人,负利率或者长期的极低利率将会压缩银行的获利空间,抑制信贷创造能力。也将压缩常规负债的诸如保险、养老金、货币基金的生存空间,极低利率无法带来收入的增长,不利于需求扩张。养老金收益降低将迫使部分老年人延缓退休甚至重新进入劳动力市场,进而压缩年轻人工作机会。


负利率有没有害?

一方面低收益让世界开始追逐风险,富者越富。我们已经不能再用常规的风险收益看待资产配置了。过低的收益,甚至没有收益,推动人们不得不追逐风险资产,股票、信用、久期、甚至包括房子。无可奈何。你越有钱,就能越去分享资产的增值,什么资产都可以,什么资产都有人买。穷者越穷,富者越富,一个Wealthy is sexy的时代。

另一方面负利率伤害金融市场稳定性,货币政策宽松的时间持续越长,资产价格越高,杠杆率越高,金融市场稳定性越差。最终,货币政策的失效令人们对其丧失了信心,信心一旦失去,难以重建。其实,货币政策承担了过度的经济责任,而这些责任的根源往往不在货币政策,


怎么办?短期只能看川普大叔的了

我们可能短期内无法迎来一个全球流动性的拐点。这个拐点或许只是国内分析师的一厢情愿。近期最可能的期待或许在那个疯子川普身上。如果当选总统,川普有权在2018年2月耶伦任满之后,提名新的美联储主席,一年的短暂时间意味着他进入白宫第一天就可以思考下一任人选,市场的提前反应也会令这个拐点不用等到2018年。只有川普的当选,才可能出现卡特启用沃尔克的那种神来之笔,希拉里真不行。


我成就了你,知道不?

川普是反感低利率的。一个地产商居然反感低利率,确实令人吃惊。当然川普也多次攻击耶伦,美联储虽独立于国会,川普多次提出要听证美联储,认为其受到了政治操纵,当然他或许也是以此为借口攻击民主党和奥巴马。毕竟美国总统竞选期间,如果股市表现好,执政党连任的胜率高达80%。攻击美联储是川普必然的策略。但春申君宁愿相信川普是真心讨厌低利率的,因为我也讨厌低利率^^。

我们再看看川普13人的经济团队,非常务实,有4个前CEO,5个亿万富翁, 只有1个学术背景的经济学家的哈佛PhD,而且是一个偏保守的不入流的教授。没有当下正统的经济学家,即那些无限提高央行地位、信奉凯恩斯主义、不断寻求货币刺激的经济学家。这其实已经成为了川普竞选的最大筹码:减税提升企业活力,减少社会福利支出,加大基础设施投入,财政扩张代替货币扩张,(换掉耶伦,我加的)。商人就是机智啊,低利率时期,政府应该发债,而不是买债对吧。

这也是为什么华尔街不喜欢川普的原因,因为川普带来的改变会断了他们的财路。于是联合起来攻击川普,各种传言四起,华尔街正在准备迎接川普上台之后的各种不确定性的动荡,好像川普上台,便是世界末日。或许,大叔上台,只是华尔街的末日而已,世界却迎来希望。

资本控制的自由派媒体大部分不喜欢川普

当然,经济环境如此,我们不能期待一个新的总统彻底改变全球经济环境。但最有实力带领全世界走出这个怪圈的只有美国。我们或许会看到由此带来的汇率波动对美国的伤害,但利率竞赛下的环境,所有国家都陷入泥潭。对于正在吹大资产泡沫的中国,美国真的越早加息越好,反正都要受伤,抬到太高再受伤就爬不起来了。


改变

当年奥巴马之所以在总统选举中获胜,成为第一位黑人总统,依靠的就是“改变”。春申君在美国求学时,亲身经历了那次选举。几乎所有美国同学都会在辩论的当天兴奋的围坐在电视前,听着善辩的黑人奥巴马如何把白人麦凯恩步步逼入墙角。刚刚经历了次贷危机的美国如此期待变革,整个马萨诸塞州都是蓝色的“CHANGE”标语。不知道今年那里,作为民主党的铁粉票仓,面对己方一个老态龙钟的蓝色希拉里和一个真正能带来改变的红色川普,会不会有一些动摇。


选我!选我!

或许不靠谱的川普才能让离谱的宏观环境变得靠谱!

I. 川普太漂亮了,还想放一张照片


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